Помошь ресурсу:
Если кому-то понравился сайт и он хочет помочь на дальнейшее его развитие, вот кошельки webmoney:
R252505813940
Z414999254601

Для Yandex денег:
41001236794165


Спонсор:
Товары для рыбалки с отзывами с прямой доставкой с Aliexpress








ИСКАТЬ В
интернет-магазине OZON.ru


Экономика

Д. М. Кейнс - Общая теория занятости процента и денег

Скачать Д. М. Кейнс - Общая теория занятости процента и денег


Таким образом, на протяжении определенного периода расширение
производства в отраслях, производящих капитальные блага, через известные
промежутки времени вызывает ряд последовательных приращений в общей сумме
инвестиций; вместе с тем в последовательные промежутки времени меняются
также значения предельной склонности к потреблению, причем эти значения
отличаются как от того, чем они были бы, если бы расширение производства
было заранее предусмотрено, так и от той величины, которую они будут
составлять, когда в обществе установится новый устойчивый уровень совокупных
инвестиций. Но в течение каждого отдельного промежутка времени теория
мультипликатора сохраняет силу в том смысле, что приращение совокупного
спроса равно увеличению общей суммы инвестиций, помноженному на
мультипликатор, численное значение которого определяется предельной
склонностью к потреблению.
Для того чтобы четче разграничить две группы указанных факторов,
рассмотрим крайний случай, когда расширение занятости в отраслях,
выпускающих капитальные блага, оказалось настолько неожиданным, что в первый
момент вообще не произошло никакого увеличения производства потребительских
благ. В таком случае расширится занятость в отраслях, выпускающих
капитальные блага, и те, кто вновь получил работу в указанных отраслях.
будут стремиться получить взамен некоторой части своих дополнительных
доходов потребительские блага; в результате этого цены потребительских благ
будут повышаться до тех пор, пока не будет достигнуто временное равновесие
между спросом и предложением. Установлению равновесия будут способствовать
повышение цен, побуждающее отложить потребление, перераспределение дохода в
пользу "сберегающих" классов (подобное перераспределение доходов оказывается
результатом увеличения прибылей в связи с повышением цен) и, наконец,
рассасывание запасов под влиянием роста цен. Поскольку равновесие
восстанавливается в результате отсрочки в потреблении, имеет место временное
сокращение предельной склонности к потреблению, то есть уменьшается
численное значение самого мультипликатора. Поскольку же в ходе установления
равновесия рассасываются запасы, это означает, что на протяжении
рассматриваемого промежутка времени общая сумма инвестиций увеличивается
медленней, чем расширяются инвестиции в отрасли, производящие капитальные
блага, Или, иначе говоря, подлежащая умножению величина не увеличивается на
всю сумму приращения инвестиций в отраслях, выпускающих капитальные блага.
Однако с течением времени отрасли, производящие потребительские блага,
приспосабливаются к новому уровню спроса, и тогда (поскольку происходит
удовлетворение отложенных потребностей) предельная склонность к потреблению
на протяжении некоторого времени оказывается выше обычной, как бы
компенсируя ее недостаточность в предшествующий период; в конечном счете
предельная склонность к потреблению возвращается к нормальному уровню. В то
же время восстановление запасов до их прежней величины приводит к тому, что
приращение общей суммы инвестиций временно обгоняет увеличение инвестиций в
отраслях, производящих капитальные блага (накопление дополнительного
оборотного капитала, связанное с расширением объема производства, также
временно действует в том же направлении).
Тот факт, что непредвиденные изменения полностью оказывают свое влияние
на размеры занятости лишь по истечении известного промежутка времени, играет
существенную роль при решении ряда проблем. В частности, его необходимо
принять во внимание при исследовании экономического цикла (подход к анализу
этого вопроса излагается в моей работе "Трактат о деньгах"). Но этот факт
нисколько не подрывает значения теории мультипликатора, как она была
изложена в этой книге; несмотря на существование временных лагов,
мультипликатор все же может служить мерилом совокупного увеличения
занятости, которое, как можно ожидать, повлечет за собой расширение
производства в отраслях, выпускающих капитальные блага. Больше того, за
исключением тех случаев, когда отрасли, производящие потребительские блага,
уже работают почти на полную мощность - так что увеличение продукции требует
расширения предприятий, а не только более интенсивного использования
имеющегося оборудования,- нет оснований полагать, что потребуется
сколько-нибудь значительный промежуток времени, прежде чем занятость в
отраслях, выпускающих потребительские блага, не начнет повышаться pari passu
с занятостью в отраслях, производящих капитальные блага, и численное
значение мультипликатора не установится вблизи от его нормального уровня.
V
Выше уже отмечалось, что чем больше предельная склонность к потреблению,
тем больше величина мультипликатора и, значит, тем больше сдвиги в
занятости, вызываемые данным изменением в размерах инвестиций. Кажется, что
это может привести нас к следующему парадоксальному заключению: бедное
общество, в котором сберегается очень малая доля дохода, подвержено более
резким колебаниям, чем богатое общество, где сберегается большая доля дохода
и поэтому меньше величина мультипликатора.
Однако подобное заключение упускает из виду различие между влиянием,
которое оказывают предельная склонность к потреблению и средняя склонность к
потреблению. Хотя при высокой предельной склонности к потреблению данное
процентное изменение инвестиций дает сравнительно больший мультипликационный
эффект, все же в абсолютном выражении указанный эффект будет невелик, если и
средняя склонность к потреблению также высока. Это можно проиллюстрировать
следующим числовым примером.
Предположим, что склонность общества к потреблению такова, что до тех
пор, пока его реальный доход не превышает продукции, получаемой в результате
соединения 5 млн. человек с имеющимися в наличии производственными
мощностями, оно потребляет весь свой доход. Допустим также, что из продукции
дополнительно занятых 100 тыс. человек оно потребляет 99%, из продукции
следующих 100 тыс.- 98%, еще дополнительных 100 тыс.- 97% и т.д. и что при
увеличении численности рабочих и служащих до 10 млн. человек достигается
полная занятость. Отсюда следует, что, когда занято 5 млн. + п 100 тыс.
человек, значение предельного мультипликатора равно и инвестируется
процентов национального дохода.
Поэтому, когда занято 5200 тыс. человек, мультипликатор очень велик (он
равен 50), но инвестиции представляют собой лишь ничтожную долю - 0,06%
текущего дохода. Если даже инвестиции сократятся очень резко, скажем на 2/3,
то занятость снизится лишь до 5100 тыс. человек, т. е. примерно на 2%. С
другой стороны, когда занято 9 млн. человек, предельный мультипликатор
сравнительно мал, а именно 2,5, но инвестиции теперь составляют существенную
часть - 9 % текущего дохода, и поэтому если инвестиции сокращаются на 2/3,
то занятость снизится до 6900 тыс., т. е. на 23%. В пределе, когда
инвестиции падают до нуля, в первом случае занятость снизится только на 4%,
тогда как в последнем случае она сократится на 44% (63) .
В приведенном выше примере более бедное из двух сравниваемых обществ
оказывается более бедным вследствие более низкого уровня занятости. Но то же
самое рассуждение применимо и к случаям, когда бедность обусловлена более
низкой квалификацией используемых рабочих и служащих, худшей техникой или
меньшими размерами капитального имущества. Таким образом, хотя в бедном
обществе размеры мультипликатора сравнительно велики, влияние колебаний в
размерах инвестиций на занятость окажется много сильней в богатом обществе,
так как можно предположить, что именно в последнем текущие инвестиции
составляют гораздо большую долю текущей продукции (64) .
Из сказанного также со всей очевидностью следует, что при наших
предположениях один и тот же прирост численности людей, привлекаемых к
осуществлению общественных работ, сможет оказать значительно большее влияние
на совокупную занятость, если оно проводится еще в тот период, когда уровень
безработицы особенно высок, чем если оно предпринималось бы поздней, когда
экономика приближается к уровню полной занятости. Обратимся к приведенному
примеру: если в то время, когда занятость упала
до 5200 тыс. человек, на общественных работах будет занято дополнительно
еще 100 тыс. человек, совокупная занятость возрастет до 6400 тыс. Но если
занятость уже составляет 9 млн. человек, прием на общественные работы
добавочных 100 тыс. человек вызовет увеличение совокупной занятости только
до 9200 тыс. Таким образом, если только сохраняет силу предположение,
согласно которому по мере увеличения безработицы все меньшая доля дохода
сберегается, во время жестокой безработицы могут многократно "окупаться"
даже те общественные работы, финансируемые за счет сокращения расходов на
выплату пособий безработным, полезность которых представляется сомнительной.
Но то же самое предположение о расширении общественных работ может стать
гораздо менее убедительным по мере того, как экономика приближается к уровню
полной занятости. Далее. Если правильно наше предположение, согласно
которому предельная склонность к потреблению неуклонно падает с приближением
к полной занятости, то отсюда следует, что заданное дальнейшее увеличение
занятости все труднее обеспечить путем дополнительного увеличения
инвестиций.
Было бы нетрудно вычертить график, характеризующий движение предельной
склонности к потреблению на каждой стадии промышленного цикла, исходя из
статистических данных о совокупном доходе и совокупных инвестициях на
последовательные моменты времени, если бы только мы располагали такими
данными. Однако в настоящее время наша статистика недостаточно точна (или
недостаточно приспособлена к решению данной задачи), поэтому она не
позволяет нам пойти дальше весьма приблизительных оценок. Лучше всего,
насколько я знаю, для этой цели подходят данные С. Кузнеца, относящиеся к
Соединенным Штатам (мы уже ссылались на них выше, см. с. 85-86), хотя и
указанные показатели весьма ненадежны. Если сопоставить эти цифры с
имеющимися оценками национального дохода, то при всей условности указанных
данных они обнаруживают более низкую и вместе с тем более стабильную
величину мультипликатора инвестиций по сравнению с той, которую я мог бы
ожидать. Если выделить изолированно отдельные годы, то результаты
оказываются крайне нерегулярными. Но если сгруппировать их попарно, то
мультипликатор, по-видимому, составляет меньше 3 и, по всей вероятности,
довольно устойчив в области значений, близких к 2,5. Это соответствует
предельной склонности к потреблению, не превышающей 60-70%,- цифра, которая
кажется вполне согласующейся с условиями бума, но неожиданно и, как мне
представляется, неправдоподобно низкой для кризиса. Возможно, однако, что
крайний финансовый консерватизм американских акционерных компаний, который
проявляется даже в обстановке кризиса, может объяснить это явление. Другими
словами, если ремонт и замена оборудования фактически не производятся в
соответствующих размерах, так что инвестиции резко сокращаются, а финансовые
отчисления для этих целей продолжают накапливаться, то указанные процессы
предотвращают рост предельной склонности к потреблению, который имел бы
место при иных обстоятельствах. Я подозреваю, что этот фактор мог сыграть
серьезную роль в углублении недавнего кризиса в Соединенных Штатах. С другой
стороны, возможно, что статистика несколько преувеличивает падение
инвестиций, которые, по имеющимся данным, были в 1932 г. на 75% меньше, чем
в 1929 г., в то время как "чистое накопление капитала" снизилось более чем
на 95%. Даже сравнительно небольшое изменение в этих оценках привело бы к
существенному изменению в величине мультипликатора.
VI
Когда существует вынужденная безработица, то предельная тягость труда
неизбежно оказывается меньше, чем полезность предельного продукта. В
действительности разрыв между ними может достигать значительных размеров.
Ведь для человека, который долго оставался безработным, некоторые трудовые
затраты не только не будут в тягость, но, напротив, могут доставлять ему
удовлетворение. Если согласиться с этим, тогда приведенные выше соображения
показывают, каким образом "непроизводительные расходы", финансируемые с
помощью займов (65) , могут тем не менее в итоге обогатить общество.
Сооружение пирамид, землетрясения, даже войны могут послужить стимулом к
увеличению богатства, если воспитание наших государственных деятелей на
принципах классической политической экономии не позволяет выбрать какой-либо
лучший путь.
Любопытно, что здравый смысл, пытаясь вырваться из пут нелепых
теоретических заключений, склонялся к тому, чтобы предпочесть полностью
непроизводительные доходы, финансируемые с помощью займов, частично
непроизводительным расходам: ведь о последних, поскольку они не совсем
непроизводительные, обычно судят с точки зрения строгих "коммерческих"
принципов. Например, решение о помощи безработным, финансируемой за счет
займов, как правило,
принимают легче, чем решение о таких расходах на совершенствование
техники, которые не окупаются исходя из существующей нормы процента. В то же
время рытье ям в земле, известное под названием добычи золота, которое не
только не прибавляет ничего к действительному богатству мира, но
предполагает к тому же дополнительную тягость труда, рассматривается как
лучшее из всех решений.
Если бы казначейство наполняло старые бутылки банкнотами, закапывало их
на соответствующей глубине в бездействующих угольных шахтах, заполняло эти
шахты доверху городским мусором, а затем, наконец, предоставляло бы частной
инициативе на основе хорошо испытанных принципов laissez-faire выкапывать
эти банкноты из земли (причем, чтобы получить право на такую добычу,
требовалось бы, конечно, надлежащим порядком арендовать "банкнотоносную"
площадь), то безработица могла бы полностью исчезнуть, а косвенным образом
это привело бы, вероятно, к значительному увеличению как реального дохода
общества, так и его капитального богатства по сравнению с существующими
размерами. Разумеется, более целесообразно было бы строить жилые дома и т.
п., но если этому препятствуют политические и практические трудности, то и
предлагаемый вариант лучше.
Аналогия между подобным вариантом и реальными процессами добычи золота, в
сущности говоря, полная. Как показал опыт, в то время когда на доступной
глубине можно добыть достаточное количество золота, реальное богатство мира
быстро растет, а когда золота на доступных глубинах мало, наступает застой
или упадок. Таким образом, золотые рудники чрезвычайно ценны и важны для
цивилизации. Так же как расходы на ведение войны оказываются единственной
формой огромных затрат, финансируемых с помощью займов, которую
государственные деятели считают оправданной, так и добыча золота
представляет собой единственный предлог для такого рытья ям в земле, которое
банкиры готовы считать здоровым финансовым предприятием. И тот и другой виды
деятельности сыграли свою роль в прогрессе за неимением лучшего. Здесь стоит
упомянуть также следующее обстоятельство: наблюдающаяся во время кризисов
тенденция к росту цены золота (по сравнению с ценами на труд и материалы)
помогает конечному восстановлению хозяйственной активности.
И дело не ограничивается вероятным влиянием увеличенного притока золота
на норму процента; когда мы сталкиваемся с ситуацией, исключающей увеличение
занятости такими средствами, которые позволяют в то же самое -время
обеспечить рост запаса полезного богатства, сама добыча золота может по двум
причинам рассматриваться как чрезвычайно удобная форма инвестиций.
Во-первых, добыча золота представляется особенно привлекательной с точки
зрения спекулятивных операций, поэтому и решения насчет такой добычи
сравнительно меньше зависят от установившейся на рынке нормы процента.
Во-вторых, результат этой деятельности, а именно рост запаса золота, не
оказывает влияния на уменьшение его предельной полезности, как это
происходит с другими благами. Поскольку ценность дома зависит от его
полезности, каждый следующий построенный дом уменьшает ожидаемую величину
доходов, которые могло бы принести строительство новых домов, и поэтому
делает менее привлекательными дальнейшие инвестиции такого рода (если только
норма процента не снижается pari pass и с указанным процессом). А плоды,
приносимые добычей золота, лишены этого недостатка, и приостановку
дальнейшей добычи могло бы вызвать лишь увеличение единицы заработной платы
(выраженной в золоте); однако такая ситуация едва ли может иметь место до
тех пор, пока уровень занятости существенно не повысится.
Древний Египет был вдвойне счастлив и, несомненно, был обязан своим
сказочным богатством тому, что он располагал двумя такими видами
деятельности, как сооружение пирамид и добыча благородных металлов, плоды
этой деятельности не могли непосредственно удовлетворять нужды человека и не
использовались для потребления, а следовательно, и по мере увеличения
изобилия они не утрачивали своей ценности. В средние века строили соборы и
служили панихиды. Мы теперь столь тщательно взвешиваем каждое решение,
прежде чем увеличить "финансовое бремя", которое возлагается на потомство
при сооружении домов, предназначенных для наших детей и внуков, что у нас
нет таких легких способов избавить себя от страданий, причиняемых
безработицей. И нам приходится принимать такие страдания как неизбежный
результат применения к деятельности государства тех заповедей, которые
наилучшим образом приспособлены для того, чтобы "приносить обогащение"
отдельному человеку.

КНИГА ЧЕТВЕРТАЯ
ПОБУЖДЕНИЕ К ИНВЕСТИРОВАНИЮ

ГЛАВА II Предельная эффективность капитала

Когда человек инвестирует деньги или покупает капитальное имущество, он
приобретает право на ряд будущих доходов от продажи соответствующей
продукции за вычетом текущих расходов, связанных с ее выпуском,- доходов,
которые он ожидает получить в течение срока службы имущества. Этот ряд
годовых доходов Q1, Q2 , ... , Qn удобно назвать ожидаемым доходом от
инвестиции.
Ожидаемому доходу от инвестиции противостоит цена предложения
капитального имущества, понимаемая при этом не как та рыночная цена, по
которой имущество данного вида может быть в настоящий момент куплено на
рынке, а как цена, как раз достаточная для того, чтобы побудить
производителя к выпуску новой добавочной единицы этого имущества, т. е. то,
что обычно называется его восстановительной стоимостью. Отношение, которое
связывает ожидаемый доход от капитального имущества с его ценой предложения,
или восстановительной стоимостью, т. е. отношение между ожидаемым доходом,
приносимым дополнительной единицей данного вида капитального имущества, и
ценой производства этой единицы, дает нам предельную эффективность капитала
этого вида. Более точно я определяю предельную эффективность капитала как
величину, равную той учетной ставке, которая уравняла бы нынешнюю стоимость
ряда годовых доходов, ожидаемых от использования капитального имущества в
течение срока его службы, с ценой его предложения. Мы получаем таким образом
предельную эффективность отдельных видов капитального имущества. Наибольшая
из этих предельных эффективностей может тогда рассматриваться как предельная
эффективность капитала в целом.
Читатель должен заметить, что предельная эффективность капитала
определяется здесь с точки зрения ожидаемого дохода и текущей цены
предложения капитального имущества. Она зависит от нормы дохода, которую
рассчитывают получить, вкладывая деньги во вновь произведенное имущество, а
не от ретроспективной оценки того, что принесло инвестирование в отношении к
его первоначальной стоимости по данным на конец срока службы имущества.
Если в течение некоторого периода времени происходит увеличение
инвестиций в какой-либо данный вид капитала, его предельная эффективность
уменьшается по мере того, как растут инвестиции,- отчасти потому, что
ожидаемый доход будет падать с ростом предложения данного вида капитала,
отчасти же потому, что, как правило, усиление нагрузки на мощности по
производству соответствующих капитальных благ вызовет возрастание их цены
предложения. Второй из этих факторов обычно более важен при установлении
равновесия для коротких промежутков времени, но с рассмотрением более
продолжительных периодов возрастает значение первого фактора. Таким образом,
для каждого вида капитала мы можем построить график, показывающий, насколько
в течение данного периода должны возрасти инвестиции в этот вид имущества,
чтобы его предельная эффективность упала до любой заданной величины. Мы
можем затем объединить эти графики для всех различных видов капитала,
получив таким образом график, связывающий величину совокупных инвестиций с
соответствующей предельной эффективностью капитала в целом. Назовем его
графиком инвестиционного спроса, или, иначе, графиком предельной
эффективности капитала.
Понятно, что действительная величина текущих инвестиций будет стремиться
расти до тех пор, пока не останется больше никаких видов капитального
имущества, предельная эффективность которых превышала бы текущую норму
процента. Другими словами, величина инвестиций стремится к той точке на
графике инвестиционного спроса, где предельная эффективность совокупного
капитала равна рыночной норме процента (66) . То же самое может быть
выражено следующим образом. Если Qr есть ожидаемый доход от имущества в
момент времени r и dr представляет нынешнюю ценность одного фунта
стерлингов, предстоящего к получению через r лет при текущей норме процента,
то (Qrdr есть цена спроса на инвестиции. Их величина достигнет такого
уровня, при котором (Qrdr сравняется с ценой предложения инвестиций, как она
была определена выше. Если же, с другой стороны, (Qrdr не достигает цены
предложения, тогда текущие инвестиции в имущество, о котором идет речь, не
будут осуществлены.
Отсюда следует, что побуждение к инвестированию зависит отчасти от
графика инвестиционного спроса и отчасти от нормы процента. Только в конце
книги четвертой можно будет дать полную картину факторов, определяющих норму
процента во всей их реальной сложности. Однако я прошу читателя уже здесь
заметить себе, что ни знание ожидаемого дохода от имущества, ни знание
предельной эффективности этого имущества еще не дают нам возможности судить
как о норме процента, так и о текущей стоимости имущества. Необходимо
вывести норму процента из какого-либо другого источника, и лишь тогда мы
сможем оценить стоимость имущества путем "капитализации" его ожидаемого
дохода.
II
Как связано данное выше определение предельной эффективности капитала с
широко распространенными терминами? Предельная производительность, или
доход, эффективность, или полезность, капитала - таковы термины, которыми мы
все часто пользуется. Однако, изучая экономическую литературу, не так-то
легко найти в ней ясное изложение того, что же обычно имеют в виду
экономисты под этими терминами.
Имеются по меньшей мере три неясных пункта, которые требуют уточнения.
Начнем с того, что не понятно, идет ли речь о приращении в единицу времени
продукта в натуральном выражении благодаря использованию добавочной
натуральной единицы капитала или же о приращении ценности продукта в связи с
возрастанием ценности дополнительной единицы используемого капитала. В
первом случае возникают трудности с определением натуральной единицы
капитала, что, как я полагаю, и невозможно, и не нужно. Конечно, можно
сказать, что десять рабочих снимут больше пшеницы с известного участка
земли, если они смогут использовать некоторые добавочные машины; но я не
знаю иного способа свести это к понятному арифметическому соотношению иначе,
как в стоимостных величинах. Тем не менее в многочисленных дискуссиях по
этому вопросу, похоже, затрагивалась главным образом в том или ином смысле
физическая производительность капитала, хотя авторы и не выражались
достаточно ясно.
Во-вторых, возникает вопрос, является ли предельная эффективность
капитала некоторой абсолютной величиной или же она выступает как
соотношение. Контексты, в которых она фигурирует, и обыкновение трактовать
ее как величину той же размерности, что и норма процента, как будто склоняют
к тому, чтобы считать ее соотношением. Однако обычно не разъясняется,
соотношение каких именно двух величин имеется в виду.
Наконец, существует различие, пренебрежение которым порождает больше
всего путаницы и недоразумений,- различие между приращением ценности,
получаемым благодаря использованию добавочного капитала в сложившейся
ситуации, и рядом приращений, получаемых в течение всего срока службы
добавочного капитального имущества, т. е. различие между Q1 и Q1, Q2, ,Qn...
Это поднимает целую проблему о роли предположений экономической теории. В
большинстве дискуссий о предельной эффективности капитала не уделялось
никакого внимания всем членам указанного ряда, помимо Q1.
Это, однако, нельзя оправдать, разве что оставаясь в рамках статической
теории, где все Q равны. Принятая теория распределения, в которой
предполагается, что капитал в каждый текущий период времени получает свой
предельный продукт, правомерна лишь для неподвижного состояния. Совокупный
текущий доход от капитала не имеет прямого отношения к его предельной
эффективности. В то же время текущий доход от предельной единицы капитала
(т. е. доход от капитала, участвующий в определении цены предложения
продукции) равен предельным издержкам использования, что также не имеет
Непосредственной связи с предельной эффективностью капитала.
Поражает, как я уже сказал, удивительное отсутствие ясности в этом
вопросе. В то же время я полагаю, что данное мною определение весьма близко
подходит к тому, что имел в виду Маршалл. Маршалл сам применял выражение
"предельная чистая эффективность" фактора производства, или, иначе,
"предельная полезность капитала". Ниже дается сводка высказываний, наиболее
близко относящихся к данному вопросу, которые я смог найти в его "Принципах"
(67) . Для того чтобы передать существо мысли Маршалла, я соединил вместе
некоторые фразы, которые в его тексте разделены:
"На какой-либо фабрике добавочные машины стоимостью 100 фунтов стерлингов
могут быть применены таким образом, чтобы без дополнительных расходов
обеспечить добавочные 3 фунта стерлингов ежегодной чистой выручки фабрики за
вычетом амортизации этих машин. Если инвесторы вкладывают капитал всюду, где
они рассчитывают получить высокую прибыль, и если, после того как это
сделано и равновесие установлено, указанный доход все еще покрывает, притом
в точности, расходы по применению этих машин, то мы можем заключить отсюда,
что годовая норма процента составляет 3%. Однако примеры такого рода
обнаруживают лишь часть тех внутренних сил, которые определяют стоимость. Их
невозможно развернуть ни в теорию процента, ни в теорию заработной платы, не
впадая в порочный круг... Предположим, что норма процента равна 3% годовых
по вполне надежным ценным бумагам и что производство шляп поглощает капитал
в 1 млн. фунтов стерлингов. Это означает, что производители шляп могут
использовать капитал стоимостью 1 млн. фунтов с такой выгодой, что
предпочитают платить за его использование 3% в год, нежели вовсе обойтись
без него. Могут существовать машины, от которых промышленники не отказались
бы и при 20% годовых. Если же эта норма равна 10%, то было бы использовано
больше машин; при 6% - еще больше; при норме 4% - еще больше и, наконец, при
норме 3% машин применялось бы еще больше. При том объеме, который таким
образом достигнут, предельная полезность оборудования, т. е. полезность того
оборудования, цена которого как раз покрывает издержки по его применению,
измеряется 3%".
Из сказанного ясно, что Маршалл хорошо сознавал, что мы впадаем в
порочный круг, когда пытаемся определить, следуя по этой цепи рассуждений,
какова же в действительности норма процента (68) . В приведенном отрывке он
как будто соглашается с вышеизложенным взглядом, что норма процента
определяет уровень, до которого поднимутся новые инвестиции при данном
графике предельной Эффективности капитала. Если норма процента равна 3%, то
это означает, что никто не станет платить 100 фунтов стерлингов за машину,
не рассчитывая увеличить на 3 фунта свою годовую чистую выручку после оплаты
издержек и амортизационных отчислений. Однако в гл. 14 мы увидим, что в
других высказываниях Маршалл был менее осторожен, хотя он и отступал всякий
раз, когда чувствовал, что его рассуждения делаются слишком шаткими.
Проф. Ирвинг Фишер дал в своей "Теории процента" (1930 г.) определение
того, что он называет "норма дохода сверх издержек", совпадающее с моим
определением предельной эффективности капитала, хотя он и не применял этот
термин. "Норма дохода сверх издержек,- пишет он,- есть такая учетная ставка,
которая, будучи использована при расчете приведенной стоимости всех затрат и
текущей стоимости всех доходов, делает эти величины равными" (69) . Проф.
Фишер объясняет, что размер инвестиций, осуществляемых в любой сфере,
зависит от нормы дохода (за вычетом издержек), взятого в сравнении с нормой
процента. Чтобы стимулировать новые инвестиции, "норма дохода (за вычетом
издержек) должна превышать норму процента" (70) . "Эта введенная нами новая
величина играет главную роль в той части теории процента, где исследуются
возможности инвестирования" (71) . Таким образом, проф. Фишер применяет свое
понятие нормы дохода (за вычетом издержек) в том же смысле и для таких же
точно целей, как я понятие предельной эффективности капитала.
III
Наибольшая путаница в вопросе о значении и смысле понятия предельной
эффективности капитала возникла из-за непонимания того факта, что эта
эффективность зависит от ожидаемого дохода от капитала, а не только от его
текущей отдачи. Лучше всего проиллюстрировать это, указав на воздействие,
которое оказывают на предельную эффективность капитала ожидаемые в будущем
изменения издержек производства - будь то в результате изменений в цене
труда (т. е. в единице заработной платы) или в результате нововведений и
перестройки технологии. Продукция, выпускаемая на ныне изготовленном
оборудовании, на протяжении всей его службы должна конкурировать с
продукцией, выпускаемой с помощью нового оборудования, произведенного в
последующие периоды времени, и, возможно, при более низкой цене труда или же
с применением усовершенствованных технических средств, что дает возможность
довольствоваться более низкой ценой выпускаемой продукции; причем это новое
оборудование будет применяться во все больших масштабах, пока цена выпуска
не упадет до соответствующего уровня. Кроме того, предпринимательская
прибыль (в денежном выражении) от использования оборудования - старого или
нового - понизится, если в целом будет выпускаться более дешевая продукция.
В той мере, в какой подобные сдвиги предусматриваются заранее как более или
менее вероятные, предельная эффективность капитала, введенного в действие в
настоящий момент, соответственно убывает.
Это является фактором, посредством которого предположения об изменении
ценности денег воздействуют на объем текущего выпуска. Предположение о
понижении ценности денег стимулирует инвестиции (и, следовательно, повышает
общую занятость), поскольку оно сдвигает вверх график предельной
эффективности капитала, т. е. график инвестиционного спроса. Предположение о
повышении ценности денег оказывает депрессивное влияние, ибо оно сдвигает
вниз график предельной эффективности капитала.
Эта истина как раз и лежит в основе теории, разработанной проф. Ирвингом
Фишером, по проблеме, которую он первоначально называл "Повышение ценности и
процент", а именно, что существует различие между номинальной (денежной) и
реальной нормой процента, причем последняя равна первой лишь с поправкой на
изменение ценности денег. В том виде, в каком эта теория изложена, нелегко
уловить ее смысл, ибо неясно, допускается ли возможность предвидения
изменений ценности денег или нет. Одно из двух: если они никак не.
предусматриваются заранее, они не окажут воздействия на текущие дела; если
же предусматриваются, тогда цены наличных благ тотчас установятся на таком
уровне, что выгоды держателей денег и владельцев товаров уравновесятся и
держатели денег не смогут уже ни выиграть, ни проиграть от изменений в норме
процента, компенсирующих изменения ценности ссуженных денег, ожидаемые в
течение срока займа. Не отменяет эту дилемму и уловка проф. Пигу, который
предположил, что одни люди предусматривают будущие изменения ценности денег,
а другие нет.
Ошибочным является предположение, будто норма процента, а не предельная
эффективность наличного фонда капитала является именно тем фактором, на
который непосредственно реагируют будущие изменения ценности денег. Цены
существующих активов всегда автоматически подстраиваются под изменения
ожиданий относительно будущей ценности денег. Значение подобных изменений в
ожиданиях заключается в том, что они воздействуют (через предельную
эффективность капитала) на готовность производить новые активы.




 
 
Страница сгенерировалась за 0.1161 сек.